國際油價創(chuàng)七年新高，如何參與原油市場投資
嘉賓：廣發(fā)基金指數(shù)投資部基金經(jīng)理 姚曦
姚曦：今天一起和大家聊聊包括原油、包括黃金、包括穩(wěn)增長，這是目前比較火的一些話題。首先請霍華明跟大家打聲招呼。
霍華明：大家好，我是大家的老朋友霍華明。我跟姚曦是第二次搭檔了，應該也是比較了解的。正式開播前念一下風險提示。
姚曦：在正式開播前，我們進行本次節(jié)目的風險提示。本次節(jié)目的所有內(nèi)容都僅代表嘉賓的個人觀點，不構成任何投資建議。本直播僅限于基金管理人與合作平臺開展宣傳、推廣之目的，禁止第三方機構單獨摘引、截取或以其它不恰當方式轉播。基金有風險，投資需謹慎。
我們就正式進入今天的直播。
我們今天聊的話題整體來說應該是比較大的范圍，先請華明哥跟大家聊一下最近A股市場非常火的一個話題，就叫穩(wěn)增長。剛好華明哥也是“基建50ETF”的基金經(jīng)理，基建也是穩(wěn)增長的一個比較重要的主題，首先有請華明哥聊一下。
霍華明：聊穩(wěn)增長首先得了解一下我們現(xiàn)在這個階段的經(jīng)濟是怎么樣的。從目前來看，我們現(xiàn)在的經(jīng)濟情況屬于“復雜多變”，特別是今年一季度面臨的不確定因素是比較多的，無論是從供給端還是從需求端，都是有一定的壓力。舉個例子來講，比如以出口為例，去年我們的出口增長是很高的，大概20%多有的增速，今年的增速，大部分的券商預測今年的增速都不會維持去年那么高的增速，主要是因為海外的經(jīng)濟已經(jīng)恢復了，海外產(chǎn)業(yè)的供應鏈也已經(jīng)恢復了。所以，今年的出口大概率對比去年增速是沒那么高的，這是出口方面。
還有一個比較重要的因素是“消費”，過去兩年消費是有增長的，但是增速并沒有特別高，并且那個增速大部分都是以漲價去拉動的，也就是說那個量實際上是沒有很大的貢獻。
另外，消費有一個特點，跟疫情呈現(xiàn)出比較強的負相關性。疫情強的時候，消費會比較弱。我們看到春節(jié)黃金周的消費數(shù)據(jù)，也不太樂觀。所以，很多券商團隊也預測今年消費要想有很大的作為，也是比較困難的。
第三，投資。投資方面比較好的方面就是制造業(yè)投資，應該可以維持去年的高增速，去年大概有13%的增長，今年應該也是可以維持百分之十幾的增長。
除了制造業(yè)投資之外還有另外兩個投資，比較重要的是房地產(chǎn)投資，房地產(chǎn)投資去年實際上是有所增長的，但實際上在環(huán)比上面，到了12月份的時候，是同比已經(jīng)下滑了的。今年同樣因為購房預期的改變，導致房地產(chǎn)企業(yè)在投資方面也是比較謹慎，今年很多券商團隊在預測，假如今年的房地產(chǎn)投資維持0%左右的增長，也算是不錯的了。還有一個是基建投資，基建投資去年的增速不太高，接近0.4%。預估今年在去年低基數(shù)的基礎之上，實現(xiàn)一個稍微高一點的增速是比較容易實現(xiàn)的，比如實現(xiàn)5%以上的增速，應該也是可以的。也有很多經(jīng)濟學家和券商團隊在測算，大部分預估今年的基建投資大概會在5%以上，大概是這樣。5%以上的增速實際上是可變的，它會根據(jù)其它各項數(shù)據(jù)的變化而動態(tài)地變化。比如說出口下降的比較多，基建發(fā)力的程度可能就更大一些，會有一個動態(tài)的變化在里面。
因為基建投資方面也不會全年都維持5%左右的增速，大概會有一個“前高后低”的走勢。所以，現(xiàn)在的經(jīng)濟環(huán)境大概應該還是算不太樂觀，面對的不確定性比較多。所以，穩(wěn)增長就成為了一個比較重要的話題，而且無論從中央的政策方面還有地方政府的執(zhí)行方面，都是以穩(wěn)增長為主的。近期我們也看到很多項目集中開工的情況，而且是“十四五”規(guī)劃的一個重大項目的開工。
除了這個之外，另外我們也看到，在基建板塊有一個因素是資金的情況，今年一季度資金的情況對比去年一季度也是大幅度改善的，因為從現(xiàn)在到2月份開始，已經(jīng)發(fā)行的專項債有5000多億，比去年有大幅度地增長，這是資金方面。
姚曦：在提到穩(wěn)增長的過程中，我們?yōu)槭裁匆岱€(wěn)增長，主要還是消費、出口沒有像2021年那么好，我們會通過一些投資來維持我們經(jīng)濟的增速，投資當中房地產(chǎn)目前的狀況還是屬于“房住不炒”的政策不會變，未來推動經(jīng)濟增長的方向來講，基建是一個非常重要的方向。關于基建，我個人覺得是有一個比較大的關于基建的印象，2010年的時候中國提出四萬億，整個資金計劃大幅度推出以后，推動了我們國家基建的大幅度發(fā)展，從那之后我們國家獲得了“基建狂魔”的稱號。相信更多的屏幕前投資者的朋友們，如果不是特別了解，對基建的印象在于建高鐵、建房子，并不知道該怎么觀測，基建這個行業(yè)到底是好還是壞，有哪些觀測的指標？
霍華明：觀測基建投資的指標挺多，而且市場上也沒有一個共識。但是普遍來說，從現(xiàn)在的環(huán)境來看，觀測基建主要有兩個指標，一是資金，一是項目。從資金的程度來看，目前的專項債是主要的資金來源。所以，專項債的發(fā)行速度數(shù)據(jù)是比較高頻的，觀測的效果是不錯的。項目，我們可以從開工的項目來看，也可以從發(fā)改委審批的項目來看，這是兩大方面。還有一些比較細一點的指標可以去看，比如說基建很大一部分是交通方面，瀝青的數(shù)據(jù)可以得到體現(xiàn)。我們可以從瀝青數(shù)據(jù)的使用程度上反推公路到底修建的多不多。還有比如說挖掘機的使用時長，要注意一點，并不是挖掘機的銷量，挖掘機的銷量跟基建的相關性并沒有特別強，但是挖掘機的使用時長跟基建還是相關性要高一些，也可以觀測它。更為高級一點的是利用衛(wèi)星的數(shù)據(jù)去進行定位，現(xiàn)在普遍定位的是發(fā)達地區(qū)的開工面積，現(xiàn)在的衛(wèi)星精確度很高，已經(jīng)精確到平米的級別。所以，利用這些數(shù)據(jù)也可以大概知道目前開工的情況是怎么樣的。當然這個數(shù)據(jù)的獲得也要困難很多。
姚曦：剛才講的很多數(shù)據(jù)有很多我都是第一次聽到，像衛(wèi)星的數(shù)據(jù)很高級，但可能更適合普通投資者，更容易接觸到的數(shù)據(jù)像專項債、挖掘機使用時長的數(shù)據(jù)、瀝青的銷售數(shù)據(jù)，可能相關行業(yè)的投資者會更加容易獲取相關的知識或者是信息。從目前的指標上面來看，整個基建板塊或者說穩(wěn)增長板塊還是非?；馃岬?，應該說和經(jīng)濟還是比較相關的，在整個全球疫情的大環(huán)境下面，中國由于抗疫比較得當，率先從經(jīng)濟當中恢復過來，但是其實整個疫情對我們國家的經(jīng)濟影響還是非常非常大的。說到這里又有一個疑問，二級市場上基建已經(jīng)漲得蠻多了，所以，基建的投資是否會持續(xù)下去呢？它現(xiàn)在已經(jīng)漲了這么多，后面還會不會有繼續(xù)上漲的空間？
霍華明：基建的基本面邏輯沒有發(fā)生改變，一般我們做投資的時候也是這樣，在基本面邏輯沒有發(fā)生一個比較大的變化之前，而且二級市場的價格也沒有特別離譜之前，一般情況下都可以堅持下去，會繼續(xù)地做。我們做投資的時候也要觀測一下到底有沒有拐點出現(xiàn)。比如什么拐點呢？假如說我們目前的經(jīng)濟在未來半年后經(jīng)濟有大幅地提升，這個時候做投資的時候可能就要注意一點，因為畢竟基建整個板塊的投資邏輯還是對沖經(jīng)濟為主，當然這也是我個人的一個觀點。各位投資者朋友有其它的看法，也可以多多交流。
姚曦：整個基建是代表了國內(nèi)穩(wěn)增長的經(jīng)濟政策未來的一個方向。從國內(nèi)講到國外，現(xiàn)在其實全球是屬于一個非常動蕩的時點，從疫情之后，全球受到了疫情的影響，包括美聯(lián)儲大放水，包括歐洲放水，一直到現(xiàn)在，美聯(lián)儲釋放出天量的流動性到市場里面，推升了各種資產(chǎn)價格的走高。
霍華明：你平時用的是油車還是電動車？
姚曦：我現(xiàn)在用電動車。
霍華明：我是用油車，最近油價又要開始漲了，很多朋友關心這一點，關于油價的問題。現(xiàn)在海外的局勢也是有點緊張，油價的走勢也是引起了很多方面的關注，姚曦剛好在這方面也是有所研究，也跟我們的朋友聊一聊油價。
基建是今年的重點，當然也要密切關注6個月后的拐點
姚曦：關于國際油價這個事，大家現(xiàn)在最關注的應該是烏克蘭局勢，在這個方面也是推動了國際油價在今年從開年以來到現(xiàn)在，布倫特原油期貨的價格從70多美元每桶上漲到了現(xiàn)在接近100美元每桶。這是原油期貨的價格。從市場的角度來講，上周五的時候，市場上面有一條新聞“即期布倫特價格已經(jīng)突破了100美元每桶，最高達到了100.3美元每桶”?？赡艽蠹覜]有聽說過即期布倫特是什么意思，因為我們平?？赡芸吹母嗟氖遣紓愄仄谪?，布倫特期貨的價格所代表的是，比如一個4月合約，我們現(xiàn)在是2月底，它現(xiàn)在這個價格所代表的意思就是3月31號那一天結算的布倫特原油的一個價格是90多塊錢每桶，即期布倫特代表的就是現(xiàn)貨市場的價格。打個簡單的比方，也就是說我現(xiàn)在到菜市場買菜這個菜的價格是多少，這個就是現(xiàn)貨市場的價格。我跟一個菜販子說你一個星期之后來給我送這個菜，那個期貨就是一個星期之后某一天的那個菜的價格。所以，現(xiàn)在即期的價格已經(jīng)是突破了100美元/桶，也就是說現(xiàn)在整個市場是在不斷上漲的。
上漲的原因有哪些？除了俄烏局勢的原因，更重要的也是來自于基本面的情況。因為原油還是一個商品，作為商品來講，影響商品價格最重要的一個因素是供給、需求以及庫存。首先從需求的角度來講，原油被稱之為“工業(yè)的血液”，它可應用的范圍非常廣。比如說原油可以變成汽油，開車要用到汽油。它可以煉成航空煤油，飛機燒的就是煤油。它還可以做成柴油，是工業(yè)所需的一些油。以一個簡單的指標做判斷，像航空煤油，飛機使用的航空煤油，要用到原油。在疫情之前，全球的航空煤油的需求量大概是800萬桶/日的水平，但是在疫情爆發(fā)之后，它最低降到不足200萬桶/日，只有原來的20%。隨著疫情的恢復，目前已經(jīng)逐步地恢復到了大概是接近600萬桶/日的需求量，單單只是航空煤油這一塊。經(jīng)濟的恢復是衡量原油需求非常好的一個指標，2021年到現(xiàn)在，隨著各國逐步地放松整個管制的措施，包括疫苗的普及，包括新冠疫情變種之后毒性的減弱之后，全球的經(jīng)濟其實是在逐步地恢復，現(xiàn)在航空煤油的需求量已經(jīng)到了600萬桶/日，隨著各國逐步地放開管控措施，我們預期它的需求量可能會逐步地恢復到疫情前的水平。如果只是單單從疫情前的水平去做對比的話，疫情前是800萬桶/日，現(xiàn)在可能是600萬桶/日左右，可能未來還有200萬桶/日需求的增量，這其實是一個非常大的增量，大概占到了全球原油需求的2%。這只是單單從這一項指標可以推測到全球經(jīng)濟復蘇帶來對原油需求的增長，增量是比較大的。
雖然需求這么多，一直是在增長，但是供給卻一直增長得非常緩慢。原油供給來自于兩個方面，第一，來自于美國。美國的產(chǎn)量大概占到全球原油產(chǎn)量的15%左右。其次是歐佩克+，也就是歐佩克+俄羅斯，這兩個組織的態(tài)度其實是決定了全球原油供給的狀況。
首先看一下美國。因為美國產(chǎn)頁巖油，無數(shù)石油公司去開采頁巖油，通過不斷地投入資本開支去開采頁巖油，去賣油，再去獲利，觀測原油的一個非常重要的指標就是一個企業(yè)的資本開支，頁巖油不像普通的原油一樣，比如我找到一個油井，找到一個礦場之后，直接打一口井下去，那里面的油就足夠我采20、30年。頁巖油是打一口下去，大概到3個月之后，它的產(chǎn)量會達到巔峰。大概到一年之后，那個井就枯竭了。所以，它需要通過不停地打井，不停地打井，讓它的產(chǎn)量維持在一個相對平衡的位置。但是從過去的情況來看，美國頁巖油廠商和油價形成一個非常對立的關系。當油價上漲之后，頁巖油廠商就增加資本開支去開采更多的頁巖油，造成供給增多，造成油價的下跌。同樣在油價下跌之后，它就減少資本開支，減少原油供給，油價就上漲，過去是一個非常明顯的周期性的關系，但是今年卻有一個非常不一樣的特點。雖然說油價從2020年的10多美元甚至到負油價，然后上漲到現(xiàn)在接近100美元/桶，但是我們看到美國頁巖油廠商其實并沒有去相應地增加它的資本開支。所以，原油的產(chǎn)量其實沒有提上來。從供給方面來講，制約了原油的供應，導致了原油市場的供應達不到需求的增長。
另外一個方面，從歐佩克的角度來看。歐佩克和美國不太一樣，它實施產(chǎn)量配額的制度，跟我們的計劃經(jīng)濟比較相象，它每個月召開一次會議，確定下個月我們這個組織能夠生產(chǎn)多少配額，能夠生產(chǎn)多少桶原油，這是它的配額制度。過去歐佩克一直扮演著一個油價調(diào)節(jié)的中間者的作用，比如說在2015年油價大跌的時候歐佩克去減產(chǎn)，在2020年油價大跌的時候歐佩克去減產(chǎn)。同樣在2021年到現(xiàn)在，正常的情況下油價已經(jīng)恢復到了超過90美元/桶，正常情況下歐佩克在這么高的油價下，各個國家應該說努力地去增產(chǎn)，去打破那個減產(chǎn)協(xié)議，這是正常的歐佩克國家的一些操作。但是今年的情況非常不一樣，比如說在2022年1月份，歐佩克的減產(chǎn)執(zhí)行率達到了126%。什么意思？歐佩克在2022年1月份的產(chǎn)量配額大概是3800多萬桶/日，它的減產(chǎn)執(zhí)行率是126%，超過100%，就意味著它的產(chǎn)量是沒有達到這個配額，也就是實際上歐佩克在2022年1月份的實際產(chǎn)量大概只有3700多萬桶/日的產(chǎn)量。從2021年的5月份到2022年1月份，7、8個月的時間里面，整個歐佩克的減產(chǎn)執(zhí)行率都在100%以上。過去8個月的時間油價一直在上漲，但是歐佩克連配額的要求多沒達到，更別說它超過那個配額的一個產(chǎn)量。
所以，從供給的角度上面來看，也是導致了整個全球供應的不足。所以，在整個基本面供不應求的情況下面，不斷地推動了原油價格在持續(xù)不停地往上漲。再結合一些其它的因素，比如說像俄烏地緣政治的因素，比如說像美聯(lián)儲大量釋放流動性的一些因素，這是導致了國際油價在過去兩年時間里面上漲了好幾倍，這應該也是導致華明哥在開車的時候，你的油價在不停地上漲。
霍華明：總的來說原油的基本面還是非常好的，無論是從需求方面來看還是從供給端方面來看。我有一個疑問，最近油價漲了很多，對原油后續(xù)我們該怎么去投呢？
姚曦：從兩個方面來說：第一，后面它到底還能不能漲。第二，如果它還能漲，我們該怎么投。
第一，原油后面還能不能漲。剛才講了關于怎么觀測原油基本面的一些指標，從基本面上面來看，不管是從需求還是從供應上面來看，需求一直在好轉，供應一直在受限，也沒有新的一個增長的供應出來，甚至從庫存的角度來講，它是一個用來調(diào)節(jié)油價的最大的穩(wěn)定劑，當庫存足夠的時候，基本面供需的失衡，可能不會對油價造成一個特別大的影響。但是如果庫存特別低的時候，供需就已經(jīng)失去一個安全墊了。只要這個供需出現(xiàn)失衡的狀況，油價就很可能會出現(xiàn)一個快速上漲的可能性?，F(xiàn)在全球的庫存也是處于近五年以來非常低的位置，從基本面的角度上面來看，油價還是會有繼續(xù)上行的風險。另外，一些地緣政治，像俄烏的局勢，像美國和伊朗的談判，目前來看都不是特別好。所以，這也可能是在未來有可能會推動油價進一步上漲的一些風險點。
這是我們對未來油價的看法。
從投資的角度來看，也有很多投資者開的是油車，但是想做一些什么樣的投資能夠平衡一下油價上漲的風險，也是有很多投資的工具去供投資者去選擇。我們?nèi)绻プ粉檱H油價，其實有幾種方式。
第一，最簡單的方式是購買原油期貨，這是追蹤國際油價最直接的一個方式，直接追蹤國際油價。
第二，通過購買石油公司的股票。因為石油公司股價的變化其實和國際油價的相關性也是比較高的，這是間接地去追蹤國際油價的方式。
對于普通投資者而言該選擇什么樣的方式呢？我把各種方式的利弊做一個簡單的介紹。追蹤國際油價，原油期貨是最準確的，但是對普通投資者來講有一個小小的問題，普通投資者不是那么專業(yè)的話，要參與起來也是比較困難的。第二，期貨是一個合約，它是每個月會需要去進行一個展期的，比如說我這個月買的是2022年3月的合約，到了2月底之前，3月的合約就開始進入交割，馬上就變沒了，所以我要把3月的合約轉到4，把3月的合約賣掉，再去買4月的合約，不停地轉換，專業(yè)上面來講叫做“展期”。在展期的過程中，由于3月的合約賣掉之后再買4月的合約，3月的合約跟4月的合約之間價格并不是完全一樣，有一個價差，在轉換過程中，在展期的過程當中，可能會出現(xiàn)一些收益不確定性的風險，其實對于普通投資者而言，如果不是特別專業(yè)，并不是特別建議去參與期貨市場的投資。
另外，如果只是想要簡單地追蹤油價，追蹤油氣指數(shù)可能是一個更好的方式。比如說以海外的原油開采的一個油氣指數(shù)為例，過去三年間它指數(shù)的走勢，與國際油價的相關性普遍能夠達到0.8%、0.9%以上，幾乎能夠非常好地從中長期的角度上面去代表油價的上漲或者下跌。
華明哥，如果你想對沖一下油價上漲的風險，可以關注一下。
霍華明：像我們投期貨的時候，可能展期的時候會有點虧損。另外，期貨本身帶有很大的杠桿。所以，對于一般的投資者來講，它的風險還是挺大的。但是對于一個上市企業(yè)來講，我們也可以簡單這么理解，因為這個行業(yè)是長期存在的，假如我打包買一堆上市企業(yè)，對我來說其實一定程度上還是有一定的安全邊際，不像投期貨一樣，因為期貨帶有杠桿，還面臨展期的虧損。假如要打包一堆的上市企業(yè)去買，就牽扯到指數(shù)的問題，我想問的是市面上有哪些比較著名的跟原油相關的指數(shù)？我們該怎么去區(qū)分？
姚曦：也是很多投資者朋友們不是十分了解的一個問題，現(xiàn)在A股市場上面關于原油市場、油氣市場的油氣指數(shù)，由于上市的企業(yè)比較少，可能它的代表性并不是特別強，與國際油價相關性更高的應該是美國的一些油氣企業(yè)。所以，如果我們?nèi)プ粉櫭绹挠蜌庵笖?shù)，其實跟油價的相關性是更高的。目前A股市場上，我們可以查到的一些美國油氣的指數(shù)，比如說像道瓊斯美國石油與開發(fā)指數(shù)、標普石油天然氣上游指數(shù)、標普能源指數(shù)、標普全球石油指數(shù)，這四只指數(shù)可能是跟能源比較相關的。這幾個指數(shù)有非常大的不一樣。
霍華明：簡單介紹一下兩個指數(shù)的比較。
姚曦：因為美國的石油公司油價的相關性很高，我介紹一下美國石油開發(fā)與生產(chǎn)指數(shù)以及標普上游天然氣指數(shù)。
霍華明：這是兩個比較著名的指數(shù)。
姚曦：這兩個指數(shù)的成分股都是以美國勘探石油開采企業(yè)為主，但這兩個指數(shù)有非常大的不一樣，道瓊斯美國石油與開發(fā)指數(shù)是一個自由流通市值加權的，但是標普石油氣是一個等權的。
霍華明：我們簡單記住，道瓊斯的就是自由流通市值加權的，所以它就是強者恒強。標普500是等權的，沒有所謂的強者恒強。
姚曦：對，其它的都是一樣的，像道瓊斯是50只成分股，另外一只是59只成分股，這里面有47只成分股是一樣的，其實就是兩個的權重方式不一樣。
霍華明：假設我們看它前十大成分股的權重，就更加一目了然。
姚曦：對，更加一目了然。比如道瓊斯石油前十大成分股接近70%。
霍華明：集中度很高的一個指數(shù)。
姚曦：但是另外一個指數(shù)，像標普天然氣，因為是等權，前十大成分股只有20%多。這是非常大的不一樣。
除了這一點，可能前十大成分股集中度越高，波動就更大。直播間有朋友在提問，定投波動大的還是小的基金。華明哥回答一下這個問題。
霍華明：一般情況下來講，因為定投本來是平攤收益的，定投的一個前提是要選擇有成長空間的一些指數(shù)可能會好一些。一般市場上對成長指數(shù)的波動也會相對來說大一點。所以，定投波動大和定投波動小，還是要根據(jù)自己的風險偏好去選擇可能更好一些。當然無論大還是小，里面有一點是比較關鍵的，就是定投要堅持下來。另外，要設置一個止盈的目標，可能你的定投效果才會更好。
姚曦：我補充一下定投，看各個投資者的偏好。定投的目的是什么？比如有很多以儲蓄為目的，如果是強制儲蓄的目的，可以定投一些小一點的波動，未來上漲的確定性更強。如果是以投資為目的，想要未來獲得更好的收益，風險偏好更高一點，可能就更建議投資一些波動大的（品種），定投是固定時間投資，當它下跌的時候，它跌得更多，你在定投的時候，你就可以平攤更多的成本，同樣波動大的話，未來它上漲的斜率也會更高，你在前期它下跌的時候或者是在它震蕩的時候去累積的一些籌碼和平攤的成本，在未來快速上漲之后，再把它止盈掉，從投資的角度上面來講，對投資者朋友們是一個更好的投資方式。
霍華明：接下來還有一個比較熱點的話題，是國際大宗商品黃金。黃金今年以來事實上以上海金為例今年以來漲了3%點多。
大炮一響，黃金萬兩
姚曦：有一句話叫做“大炮一響，黃金萬兩”。最近俄烏局勢持續(xù)緊張，對黃金的價格帶來比較大的推動力。黃金應該也是投資者朋友非常關注的一個品種，因為它畢竟作為一個天然的貨幣，對貨幣政策會有一個天然的對沖屬性。
霍華明：是的，黃金有一個很重要的屬性是抗通脹。今年1月份美國的CPI是7.5%，創(chuàng)了40年的新高。它公布這個數(shù)據(jù)之后，黃金的走勢會往上走。因為黃金有一個很重要的屬性叫“抗通脹屬性”，也叫“天然貨幣”。
姚曦：我們?nèi)シ治鳇S金，怎么定義它的屬性？簡單來講可以把它理解為一個不帶息的資產(chǎn)。（無聲）它的購買力其實是和你的供應數(shù)量相關的，尤其是像美國在疫情之后發(fā)了那么多的貨幣，雖然有全球幫它去消化美元，但其實對于黃金價格的推動，和它貨幣的貶值還是有非常大的關系。
霍華明：黃金還有一個避險屬性，最近俄烏局勢比較緊張，導致它的避險屬性也有點凸顯出來。
為什么黃金最近走勢還可以，還有另外一個原因，美國因為通脹比較高，利率一直是往上走的。往上走的情況下會導致什么情況？導致其它的風險資產(chǎn)都在下降，一部分資金流出來，可能就需要會購買一定的黃金進行對沖，也是配置需求的一個體現(xiàn)。
姚曦：黃金從全球的資產(chǎn)配置上面來講，它呈現(xiàn)了幾個屬性：
第一，避險屬性，大炮一響，黃金萬兩，是地緣政治局勢所決定的。
第二，承接資金流動的屬性，風險資產(chǎn)一直在跌，那些資金往哪兒去呢？再加上現(xiàn)在通脹又這么高，沒出去的（資金），黃金作為一個避險的資產(chǎn)，也是納入到配置池。
今天講到了關于黃金，關于原油，黃金作為資產(chǎn)配置的工具，從后市的前景來看，黃金的價格最近漲了不少，后面來看，黃金價格還有沒有上漲的空間？
霍華明：還是有的，目前海外的主題是抗通脹，抗通脹還是作為它的一個比較重要的目標。暫時通脹沒下去之前，黃金的配置價值還是依然存在的。還是那句話，從基本面的角度去看，它目前還是沒出現(xiàn)一個比較明顯的拐點。所以，后市還是可以去關注這個品種。
姚曦：今天我們從國內(nèi)講到了國外，主要還是講大的經(jīng)濟環(huán)境。包括國內(nèi)的穩(wěn)增長到國外的各種局勢沖突帶來的黃金和原油的大的投資機會。
最后我們回答直播間一些朋友提的問題。
霍華明：有朋友問基建的比較多。
姚曦：基建是最近比較火熱的一個話題。
霍華明：有朋友問基建這幾天跌了。是的，二級市場就是這樣的，有漲有跌，也很正常。從目前來看整個基建板塊的跌幅也不算特別夸張，主要是對比去年漲得比較好的高景氣板塊，應該說基建板塊雖然回調(diào)了三天左右，但是那個回調(diào)幅度還是在可承受的范圍之內(nèi)的。另外，因為經(jīng)濟還是沒有明顯的好轉，基建的基本面目前來看還是比較不錯的。
有個朋友問可不可以加一些新基建。
姚曦：新基建也是非常火的一個話題，基建和新基建之間有什么關系？
霍華明：實際上是有關系的。
首先，我們是一個指數(shù)基金，我們是以跟蹤指數(shù)為主的。另外，指數(shù)基金里面有沒有包含一些所謂新基建呢？實際上是有的。因為新基建的范圍很廣，除了最近比較火熱的大數(shù)據(jù)這種新基建之外，實際上新基建的內(nèi)涵很廣。還有哪些新基建呢？比如城際鐵路，這也是新基建，就在我們的范圍之內(nèi)。還有比如新能源業(yè)務的新基建也在里面。主要還是這兩個為主。
姚曦：講到基建，剛剛霍總提了之后，大家應該會更加明白?；ㄆ鋵嵅⒉皇俏覀儌鹘y(tǒng)意義上理解的造橋、修路，還有建鐵路、建新能源站、發(fā)電站。
霍華明：海上風電，都是由建筑公司承建的。
姚曦：所以從未來的發(fā)展角度來講，不僅僅是受到穩(wěn)增長或者是為了對沖經(jīng)濟下行的風險，還給它注入了一點成長的屬性，以后如果發(fā)展新能源，還會有一些業(yè)務。
霍華明：最近傳統(tǒng)的建筑企業(yè)也是公布了一些訂單，特別是有些跟新能源掛鉤比較深的，那些傳統(tǒng)的建筑企業(yè)公布了風電的訂單，目前來看發(fā)展的勢頭蠻不錯的。
我們今天聊了有50分鐘，聊了包括國內(nèi)的穩(wěn)增長、海外的原油、海外的黃金，我們看到了一些基本面，得到的一些信息，未來這三個品種還是有比較大上漲的空間的。從投資者投資的角度上來看，可以通過指數(shù)基金的方式去關注相應的一些板塊的成長機會。
整個直播今天就告一段落了，非常感謝直播間朋友們的觀看與支持。
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