2021年，“逢跌買入”幾乎是所有美股交易員穩(wěn)賺不賠的法寶，這似乎和過去十多年如出一轍。
在2008年金融危機(jī)后的2009年3月，美聯(lián)儲(chǔ)正式啟動(dòng)量化寬松（QE），買入國(guó)債和住房抵押支持證券（MBS），標(biāo)普500指數(shù)在同年3月的666點(diǎn)觸底，長(zhǎng)達(dá)十多年的牛市正式開啟。
這期間，美國(guó)通脹始終起不來，這成了美聯(lián)儲(chǔ)開閘放水、維持零利率的理由，美股長(zhǎng)達(dá)十多年的大牛市也孕育而生，標(biāo)普500就在2021年圣誕后飆升至4818點(diǎn)的歷史新高。然而，疫情后的財(cái)政、貨幣雙寬松終于導(dǎo)致通脹徹底失控，2021年12月美國(guó)整體CPI飆升至7%的40年新高，核心PCE亦超出5%（美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)為2%），在失業(yè)率已低至3.9%的背景下，一場(chǎng)貨幣緊縮風(fēng)暴即將來襲，交易員習(xí)慣了十多年的“逢跌買入”范式已悄然生變。
接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的美股交易員都表示，必須要慎待后市，并做好揮別12年美股大牛市的準(zhǔn)備，甚至有交易員對(duì)標(biāo)普500后市給出3800點(diǎn)的初步目標(biāo)位。最危險(xiǎn)的就是估值虛高、無持續(xù)盈利基礎(chǔ)的科技股，資深美股交易員司徒捷對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“‘木頭姐’的ARKK ETF直接跌破了200周均線。這其中最沒有科技含量的就是所謂的居家健身股Peloton，目前股價(jià)已經(jīng)回到了‘夢(mèng)開始的地方’（疫情前的位置）。”
今年大概率加息5次，6月縮表
2021年，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾不斷在令市場(chǎng)相信，就業(yè)才是最關(guān)鍵的，通脹總會(huì)下來的。多位交易員對(duì)記者表示，在這種“保險(xiǎn)下”，逢跌買入成為貫穿全年的“無腦秘訣”。即使在2021年11月美聯(lián)儲(chǔ)開始Taper（減少購(gòu)債規(guī)模）時(shí)，仍每月向市場(chǎng)凈投放1050億美元，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)預(yù)計(jì)2022年最多加息1~2次，這比起十多年前1年加息8次相比，可謂小巫見大巫。因此，2021年美股最終還是走出了“圣誕反彈”，直到12月的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要公諸于眾，一切都開始改變。
“一看到2021年12月會(huì)議紀(jì)要提到‘縮表’，我馬上就砍掉了部分美股倉(cāng)位，在7%的通脹下，估計(jì)這次緊縮會(huì)比上次快很多，2022年6~7月可能就會(huì)開始量化緊縮（QT）?！奔~約某投行資深主管馮磊（Mitch）在今年1月早些時(shí)候?qū)Φ谝回?cái)經(jīng)記者表示。
“而且QT也不會(huì)等到加息結(jié)束后才啟動(dòng)，預(yù)計(jì)6月后就會(huì)開始緊縮，‘加息+縮表’的組合對(duì)市場(chǎng)的沖擊將是巨大的?！彼Q，“現(xiàn)在勞動(dòng)力市場(chǎng)非常景氣，人手緊缺而導(dǎo)致薪資攀升，同時(shí)供應(yīng)鏈瓶頸導(dǎo)致通脹居高難下。在這兩大挑戰(zhàn)下，美聯(lián)儲(chǔ)加息過程將會(huì)非?？臁！?/p>
在1月的議息會(huì)議上，鮑威爾不斷暗示市場(chǎng)“連續(xù)加息波”即將來襲。他表示在供應(yīng)鏈方面沒有任何進(jìn)展，可以看出他對(duì)通脹問題非常擔(dān)憂，高通脹持續(xù)的時(shí)間會(huì)超出預(yù)期。當(dāng)前，3月加息幾乎板上釘釘，市場(chǎng)考慮的反而是，加息幅度會(huì)否是50bp（而不是常規(guī)的25bp）。
高盛在1月29日更新預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2022年加息5次（此前是4次）。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在3月和5月加息，6月宣布縮減資產(chǎn)負(fù)債表，然后在7月、9月和12月加息，到今年四季度，美聯(lián)儲(chǔ)將把利率區(qū)間上調(diào)至1.25%~1.5%。此外，高盛預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年再加息3次，即終極利率將來到2%~2.25%的區(qū)間，甚至更高。
目前不確定的仍是縮表具體路線圖，這可能也表示，在一次次突破市場(chǎng)預(yù)期后，美聯(lián)儲(chǔ)還沒有正式測(cè)試市場(chǎng)的忍耐下限。
破位后的反彈只是“死貓?zhí)?/span>
截至目前，標(biāo)普500跌近10%，納指跌幅則逼近15%。上周五，美股暴力反彈，標(biāo)普500漲2.43%站上4431.85點(diǎn)，來到了200日均線上方，納指漲超3%，但仍遠(yuǎn)低于200日均線。
“技術(shù)分析從1月開始非常管用，目前任何反彈可能只是‘死貓?zhí)?，納斯達(dá)克100指數(shù)已從11月的高位下跌了近15%，這是非常劇烈的調(diào)整。目前來看，很多財(cái)報(bào)只是符合預(yù)期，但并不如以往那樣大超預(yù)期，而且指引不少還不及預(yù)期，因此現(xiàn)在還不能說市場(chǎng)已經(jīng)看到了底部，只是目前市場(chǎng)下跌的動(dòng)能可能暫時(shí)有所枯竭，出現(xiàn)短期技術(shù)性反彈?！辟Y深全球宏觀交易員袁玉瑋告訴記者。
無獨(dú)有偶，司徒捷則表示，由于此前跌勢(shì)過猛，近期平掉了一些做空頭寸，但會(huì)在反彈到位后，再度開倉(cāng)做空。
“可以看看跌勢(shì)最大的納斯達(dá)克。1月10日到1月12日這個(gè)反彈是觸及到了200天線后的反彈，這是很正常的市場(chǎng)膝跳反應(yīng)，在這地方大概率都會(huì)反彈。重要的是看反彈的高點(diǎn)在哪里。當(dāng)反彈不能新高，而且被掉頭向下的短期均線壓制（圖中是綠色的20天均線），那么這里就是一個(gè)降低的高點(diǎn)，這是下降趨勢(shì)的特點(diǎn)。當(dāng)日線繼續(xù)下跌，跌破200天線之后，下一個(gè)短期均線和200天線交匯處，將是下一次反彈可能遇到的阻力?！彼Q，對(duì)于短線交易者而言，上周會(huì)選擇平空倉(cāng)等到反彈到位再做空，長(zhǎng)線的則持有空倉(cāng)反彈到位加倉(cāng)。
就標(biāo)普500而言，不乏交易員看到了3800點(diǎn)的初步回調(diào)位。“我認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)有進(jìn)一步下行空間，今天股指正好維持在200日均線附近，我認(rèn)為會(huì)進(jìn)一步下跌，未來可能看向3800點(diǎn)，這也是2020年秋季的最低點(diǎn)到2022年1月初最高點(diǎn)行情的50%回檔位。”City Index資深分析師佩里（Joe Perry）告訴記者，“即使是3800點(diǎn)，如果將它放在美股12年牛市的歷史長(zhǎng)河中，回調(diào)幅度也并不算大?！?/p>
“一路下跌一路接飛刀的‘木頭姐’，我看不出她和那些看到跌就抄底的韭菜散戶有什么區(qū)別。這樣的人是怎么成為科技股股神的？”司徒捷笑稱。
估值虛高的股票可能在這波大跌勢(shì)中被無情拋棄，不過對(duì)交易員而言，未來跌勢(shì)中可能是買入優(yōu)質(zhì)科技股的好時(shí)機(jī)，畢竟美國(guó)的經(jīng)濟(jì)韌性和科技發(fā)展動(dòng)能并未轉(zhuǎn)變，只是當(dāng)一家公司的定價(jià)已嚴(yán)重偏離了正常的定價(jià)，在緊縮環(huán)境下，估值重估在所難免。