2022年的腳步近了。各大機(jī)構(gòu)在激辯明年A股大盤走勢(shì)時(shí)，普遍認(rèn)為A股市場(chǎng)仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，放眼全球，中國(guó)資本市場(chǎng)是全球亮眼的資本市場(chǎng)。
那么，2022年A股掘金究竟去哪？從中信證券、中金公司、國(guó)泰君安、招商證券、方正證券等近40家券商最新發(fā)布的年度策略報(bào)告看，“消費(fèi)復(fù)蘇”“雙碳”“科技創(chuàng)新”三大主題被高頻推薦，受訪專家對(duì)此也發(fā)表了自己的見解。
消費(fèi)復(fù)蘇主題：四大細(xì)分領(lǐng)域獲高頻點(diǎn)贊
隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸走向復(fù)蘇之路，消費(fèi)復(fù)蘇主題成為各大機(jī)構(gòu)看好的主要投資賽道之一。
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，39家券商年度策略報(bào)告中，有33家表示看好消費(fèi)板塊投資機(jī)會(huì)，占比超八成。
進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，券商看好消費(fèi)復(fù)蘇主題投資機(jī)會(huì)，主要有以下四個(gè)方面的原因：
第一，消費(fèi)板塊基本面有望回暖，性價(jià)比將改善。
中金公司表示，從當(dāng)前到未來(lái)3個(gè)月至6個(gè)月，A股投資者可關(guān)注中下游股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分、中長(zhǎng)期前景依然明朗的偏消費(fèi)類領(lǐng)域，如農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、食品飲料、互聯(lián)網(wǎng)與娛樂、汽車及零部件、家電、輕工家居等。
海通證券表示，當(dāng)前消費(fèi)行業(yè)盈利增速、基金配置均處于低位，往后看，消費(fèi)板塊基本面有望回暖，性價(jià)比將改善。
第二，消費(fèi)板塊因量?jī)r(jià)改善而出現(xiàn)估值修復(fù)。
東興證券指出，消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏整體是沿著從必選到可選方向伸延。今年以來(lái)，可選消費(fèi)為應(yīng)對(duì)成本端上漲而出現(xiàn)漲價(jià)潮，漲價(jià)之后價(jià)格剛性，原材料價(jià)格在2021年有回落趨勢(shì)，毛利率有改善空間，或因量?jī)r(jià)改善而出現(xiàn)估值修復(fù)。
東莞證券表示，大眾消費(fèi)品板塊近期迎來(lái)提價(jià)行情?？紤]到目前終端需求與渠道庫(kù)存仍存在一定壓力，提價(jià)對(duì)今年的業(yè)績(jī)影響可能相對(duì)有限，預(yù)計(jì)2022年上半年大眾消費(fèi)品公司的業(yè)績(jī)與盈利能力將受益于產(chǎn)品提價(jià)而有所改善。同時(shí)，目前成本上漲壓力趨緩且社區(qū)團(tuán)購(gòu)監(jiān)管趨嚴(yán)，中長(zhǎng)線角度來(lái)看大眾消費(fèi)品板塊性價(jià)比將逐步顯現(xiàn)。
第三，疫情對(duì)消費(fèi)的擾動(dòng)進(jìn)一步減弱。
中信證券表示，今年壓制因素邊際改善催化的基本面亮點(diǎn)在明年上半年將逐步顯現(xiàn)，疫情對(duì)消費(fèi)的擾動(dòng)進(jìn)一步減弱，新興消費(fèi)品和服務(wù)性消費(fèi)有望持續(xù)恢復(fù)。
長(zhǎng)城證券認(rèn)為，需重視消費(fèi)板塊的部分機(jī)會(huì)。漲價(jià)預(yù)期包括調(diào)味品、白酒、養(yǎng)殖業(yè)等；疫情好轉(zhuǎn)預(yù)期包括餐飲旅游等；格局改善、盈利持續(xù)改善預(yù)期包括快遞業(yè)等。
第四，消費(fèi)風(fēng)格預(yù)計(jì)跑贏大盤。
華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)2022年初期，銀行間市場(chǎng)利率將逐步開始下行，此時(shí)成長(zhǎng)風(fēng)格風(fēng)頭正勁。大約在2022年二季度前后，PPI與CPI剪刀差同比轉(zhuǎn)負(fù)，消費(fèi)風(fēng)格特別是可選消費(fèi)跑贏大盤的時(shí)間窗口將正式來(lái)臨。
從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，33份看好消費(fèi)主題的2022年策略報(bào)告中，醫(yī)藥被11家券商提及，獲看好家數(shù)最多。其次是食品飲料，被10家券商看好，家電和汽車均被7家券商看好。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，大消費(fèi)是A股市場(chǎng)2022年主要投資方向之一，其中，白酒、醫(yī)藥、食品飲料稱為消費(fèi)“三劍客”，這也是傳統(tǒng)消費(fèi)中增長(zhǎng)最確定的三大細(xì)分方向。消費(fèi)股現(xiàn)在已從底部開始回升，預(yù)計(jì)2022年會(huì)王者歸來(lái)。越來(lái)越多的資金將認(rèn)識(shí)到，具有品牌價(jià)值、長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)能力和較高凈資產(chǎn)收益率消費(fèi)白馬股才能穿越牛熊周期。在他看來(lái)，2022年有可能迎來(lái)消費(fèi)股大年。
關(guān)于醫(yī)藥領(lǐng)域，粵開證券研究院首席策略分析師陳夢(mèng)潔表示，醫(yī)藥板塊創(chuàng)新依舊是主旋律。近年來(lái)，受到一致性評(píng)價(jià)、醫(yī)藥反腐、帶量采購(gòu)、醫(yī)保談判等政策影響，我國(guó)藥品領(lǐng)域改革步入深水區(qū)。醫(yī)藥生物行業(yè)內(nèi)部板塊分化明顯，仿制藥行業(yè)利潤(rùn)趨薄，創(chuàng)新藥行業(yè)利潤(rùn)攀升，一批布局創(chuàng)新藥的制藥企業(yè)逐漸脫穎而出，行業(yè)在規(guī)范化、集中化發(fā)展中去蕪存菁，競(jìng)爭(zhēng)格局未來(lái)有望改善。展望2022年，醫(yī)藥生物板塊正逐步進(jìn)入板塊輪動(dòng)和強(qiáng)弱明顯分化的結(jié)構(gòu)性階段，面對(duì)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)行情和不斷轉(zhuǎn)化的主流熱點(diǎn)，建議投資者把握“高質(zhì)量+真創(chuàng)新”投資機(jī)會(huì)。
關(guān)于食品飲料領(lǐng)域白酒方面，第一創(chuàng)業(yè)證券表示，CPI溫和回升，貨幣適度寬松，政策托底經(jīng)濟(jì)，“共同富裕”政策強(qiáng)化、疫情逐步得到控制等，有助于白酒后市行情延續(xù)。目前白酒板塊估值回歸至近5年中樞位置，盈利能力明顯高于全部A股。
乳制品和啤酒方面，東方證券表示，乳品企業(yè)加大新品布局與創(chuàng)新，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)保持緩和，預(yù)計(jì)盈利增速高于2018年、2019年；啤酒銷量趨穩(wěn)，噸價(jià)提升成為主邏輯。
關(guān)于家電領(lǐng)域，東莞證券認(rèn)為，白電行業(yè)整體盈利能力邊際改善，需求有望受益地產(chǎn)竣工修復(fù)的拉動(dòng)，建議投資者繼續(xù)關(guān)注綜合實(shí)力強(qiáng)勁、海外布局迎來(lái)收獲期、估值性價(jià)比較高的大家電龍頭。此外，隨著社會(huì)發(fā)展和生活水平提升，消費(fèi)者越來(lái)越追求家電產(chǎn)品的健康化、智能化、高品質(zhì)，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)不改，建議繼續(xù)密切關(guān)注家電行業(yè)中保持高景氣度的新興品類，如集成灶、掃地機(jī)器人、智能微投、智能便攜按摩器等。
關(guān)于汽車領(lǐng)域，東方證券表示有兩方面因素值得關(guān)注。一方面，預(yù)計(jì)2022年換購(gòu)需求疊加轉(zhuǎn)移需求，行業(yè)銷量將穩(wěn)定增長(zhǎng)；在芯片逐步緩解、大宗原材料價(jià)格及海運(yùn)價(jià)高位向下的背景下，預(yù)計(jì)行業(yè)整體盈利有望改善。另一方面，尋找零部件和整車阿爾法屬性更強(qiáng)的公司，預(yù)計(jì)這些公司盈利增速將遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，其盈利和估值有望共振。
“雙碳”主題：五個(gè)細(xì)分板塊被力薦
多數(shù)機(jī)構(gòu)研究報(bào)告認(rèn)為，以“雙碳”為代表的綠色能源革命，仍將是2022年A股最重要的投資主線之一。
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，39家券商發(fā)布的2022年投資策略報(bào)告中，提及“雙碳”主題的券商占比達(dá)到64.10%。他們看好“雙碳”主題的邏輯主要基于以下三點(diǎn)：
首先，政策紅利釋放，能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
陳夢(mèng)潔向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在實(shí)施主動(dòng)轉(zhuǎn)型發(fā)展，2060年實(shí)現(xiàn)‘碳中和’目標(biāo)。可以預(yù)見，‘碳中和’是未來(lái)長(zhǎng)期政策主線，隨著實(shí)現(xiàn)路徑逐步清晰，相關(guān)配套政策逐步落地，政策鼓勵(lì)發(fā)展新能源，有望帶來(lái)風(fēng)電、光伏、氫能源、儲(chǔ)能等產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)。”
其二，“雙碳”主題細(xì)分賽道進(jìn)入復(fù)蘇周期。
平安證券認(rèn)為，“碳中和”目標(biāo)下，我國(guó)能源結(jié)構(gòu)將迎來(lái)顛覆性調(diào)整，化石能源將逐步減少或退出，光伏、風(fēng)能、氫能等清潔能源將成為電力的主要來(lái)源?！笆奈濉币?guī)劃提出要堅(jiān)持集中式和分布式并舉，大力提升風(fēng)電、光伏發(fā)電規(guī)模，加快發(fā)展東中部分布式能源，有序發(fā)展海上風(fēng)電，建設(shè)一批多能互補(bǔ)的清潔能源基地，非化石能源占能源消費(fèi)總量比重提高至20%左右。因此，風(fēng)電、光伏等細(xì)分賽道進(jìn)入復(fù)蘇周期。
其三，市場(chǎng)需求持續(xù)上升，“雙碳”主題賽道盈利修復(fù)。
川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“如果用一個(gè)詞來(lái)形容2021年A股市場(chǎng)，可以用‘新周期’來(lái)概括，新能源板塊的上漲貫穿2021年全年，今年以來(lái)新能源板塊累計(jì)漲幅位居首位。在‘雙碳’政策大力支持下，光伏和風(fēng)電未來(lái)存在較大的增量空間，帶動(dòng)‘雙碳’細(xì)分賽道盈利修復(fù)。因此，2022年‘雙碳’主題仍是最好的投資主線?！?/p>
從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，眾機(jī)構(gòu)2022年投資策略報(bào)告“雙碳”主題下提及最多的是光伏和風(fēng)電，有10家券商在報(bào)告中重點(diǎn)分析其未來(lái)走勢(shì)。此外，新能源汽車、儲(chǔ)能、氫能源也是券商集中推薦的領(lǐng)域，均有7家券商看好。
“新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢(shì)所趨。要實(shí)現(xiàn)‘雙碳’目標(biāo)，就要大力發(fā)展清潔能源。雖然新能源板塊已經(jīng)漲了一年多，但2022年依然是一個(gè)投資主線，尤其是光伏、新能源汽車、風(fēng)電、氫能源等四大細(xì)分賽道龍頭股更值得關(guān)注?！睏畹慢堈J(rèn)為。
關(guān)于風(fēng)電，東莞證券認(rèn)為，今年隨著陸上風(fēng)電進(jìn)入平價(jià)階段，風(fēng)機(jī)價(jià)格不斷下降，風(fēng)機(jī)整機(jī)廠商向上游零部件企業(yè)傳遞壓力，2022年上半年預(yù)計(jì)大宗商品原材料價(jià)格有望回落，風(fēng)電零部件企業(yè)的成本壓力有望減小。同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)荒漠、沙漠的風(fēng)光大基地建設(shè)推進(jìn)，以及沿海省份加速發(fā)展海上風(fēng)電，風(fēng)機(jī)龍頭及零部件廠商未來(lái)成長(zhǎng)空間依然巨大。
關(guān)于新能源汽車，平安證券表示，當(dāng)前全球新能源汽車滲透率進(jìn)入陡峭上升期，我國(guó)新能源汽車行業(yè)迅速發(fā)展，目前產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，動(dòng)力電池發(fā)展領(lǐng)先全球，仍值得關(guān)注。
關(guān)于儲(chǔ)能，華西證券認(rèn)為，2025年儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模目標(biāo)、市場(chǎng)地位、商業(yè)模式已明確，國(guó)家及地方相關(guān)政策進(jìn)一步完善，儲(chǔ)能將加速發(fā)展；疊加分布式電站、充電樁、微電網(wǎng)等衍生新型生態(tài)系統(tǒng)的應(yīng)用，發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)儲(chǔ)能均將迎來(lái)新增應(yīng)用需求，看好儲(chǔ)能發(fā)展機(jī)遇下的鋰電池、逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)集成三條細(xì)分賽道。
科技創(chuàng)新主題：三大細(xì)分賽道最受關(guān)注
科技領(lǐng)域的每一次升華，都將引領(lǐng)實(shí)體企業(yè)“二次創(chuàng)業(yè)”。上市公司作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，科技賦能企業(yè)成長(zhǎng)正逐漸登上時(shí)代發(fā)展新舞臺(tái)。
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，39家券商2022年投資策略報(bào)告中，有16家提及科技創(chuàng)新主題，其中半導(dǎo)體、通信、軍工等三大細(xì)分領(lǐng)域獲看好家數(shù)最多。
看好科技創(chuàng)新主題主要有三大理由：
首先，A股制造業(yè)發(fā)明專利數(shù)量大幅增長(zhǎng)。今年以來(lái)，滬深兩市公司共計(jì)發(fā)明專利12.2萬(wàn)項(xiàng)，相較于2020年的9162項(xiàng)，同比增長(zhǎng)1232%。
其次，科技創(chuàng)新成果突出。世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織全球創(chuàng)新指數(shù)報(bào)告顯示，2021年，我國(guó)創(chuàng)新能力綜合排名位居世界第12位，比去年提升2位。
第三，政策利好不斷。各地區(qū)先后出臺(tái)科技創(chuàng)新“十四五”規(guī)劃，力爭(zhēng)繪好科創(chuàng)藍(lán)圖。
比如，《北京市“十四五”時(shí)期國(guó)際科技創(chuàng)新中心建設(shè)規(guī)劃》明確提出，到2025年，北京國(guó)際科技創(chuàng)新中心基本形成，建設(shè)成為世界主要科學(xué)中心和創(chuàng)新高地；到2035年，北京國(guó)際科技創(chuàng)新中心的創(chuàng)新力、競(jìng)爭(zhēng)力、輻射力于全球領(lǐng)先。
《上海市建設(shè)具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心“十四五”規(guī)劃》提出，到2025年，將努力成為科學(xué)新發(fā)現(xiàn)、技術(shù)新發(fā)明、產(chǎn)業(yè)新方向、發(fā)展新理念的重要策源地，為2030年形成具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心城市的核心功能奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
眾機(jī)構(gòu)2022年投資策略報(bào)告科技創(chuàng)新主題下，提及最多的是半導(dǎo)體、通信、軍工等三大細(xì)分賽道。
半導(dǎo)體行業(yè)方面，今年以來(lái)，半導(dǎo)體設(shè)備板塊期間累計(jì)漲逾62%，位居申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)漲幅榜前列。
“科技股具備一定的穿越周期能力，長(zhǎng)期受到國(guó)家政策支持的硬科技行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)較小。”粵開證券研究院副院長(zhǎng)康崇利對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，半導(dǎo)體板塊在創(chuàng)新周期、國(guó)產(chǎn)滲透率提升、行業(yè)人才回流的大背景之下，具備從產(chǎn)品迭代、品類擴(kuò)張、客戶突破三重因素疊加驅(qū)動(dòng)，建議從國(guó)產(chǎn)替代、行業(yè)周期、市場(chǎng)份額提升等角度進(jìn)行標(biāo)的選擇。
通信行業(yè)方面，隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、北斗導(dǎo)航定位等應(yīng)用，呈現(xiàn)快速發(fā)展趨勢(shì)，萬(wàn)物互聯(lián)將引領(lǐng)新一代技術(shù)革命，以5G為載體的信息技術(shù)應(yīng)用將為社會(huì)和企業(yè)創(chuàng)造出新的生產(chǎn)價(jià)值。
“5G基建穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)2022年運(yùn)營(yíng)商資本開支溫和增長(zhǎng)?！鄙轿髯C券分析師李通表示，“首先，5G滲透率提升帶動(dòng)ARPU提升，運(yùn)營(yíng)商新興業(yè)務(wù)延續(xù)快速增長(zhǎng)，資本開支增長(zhǎng)放緩和共建共享緩解了運(yùn)營(yíng)商基站建設(shè)和維護(hù)壓力，增厚了利潤(rùn)；其次，隨著上游原材料價(jià)格趨穩(wěn)以及5G規(guī)模部署帶來(lái)規(guī)模效益，通信主設(shè)備商毛利率有望繼續(xù)改善，同時(shí)由于華為在硬件領(lǐng)域的戰(zhàn)略收縮，通信主設(shè)備領(lǐng)域雙巨頭格局中的中興通訊將持續(xù)受益；第三，隨著海外云廠商資本開支持續(xù)高增長(zhǎng)以及國(guó)內(nèi)云廠商資本開支的觸底回升，2022年光模塊出貨量有望提升，其中高速光模塊出貨量將大幅提升?！?/p>
李通認(rèn)為，2022年5G跨行業(yè)融合將走向更深更廣，5G應(yīng)用將具備更多投資機(jī)會(huì)，建議投資者關(guān)注基建和應(yīng)用兩條細(xì)分主線。
隨著通信設(shè)備市場(chǎng)份額的持續(xù)擴(kuò)容，對(duì)應(yīng)的A股市場(chǎng)通信板塊或?qū)⒂瓉?lái)估值修復(fù)。截至12月24日，A股通信板塊市盈率為37.04倍，估值處于10年來(lái)歷史中低位。
國(guó)防軍工方面，軍工行業(yè)是歷次國(guó)企改革的重點(diǎn)領(lǐng)域 ，而2022年是國(guó)企改革三年行動(dòng)的最后一年。受訪專家普遍認(rèn)為，僅從“市場(chǎng)化深改”這個(gè)因素來(lái)看，軍工行業(yè)資產(chǎn)證券化、股權(quán)激勵(lì)將有望提速，市場(chǎng)機(jī)遇信號(hào)明顯，可謂標(biāo)準(zhǔn)的“長(zhǎng)坡厚雪”賽道。