商譽減值，歷來是上市公司懸在頭頂?shù)囊话堰_摩克利斯之劍。
2021年1月4日，廣東眾生藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“眾生藥業(yè)”，002317.SZ）發(fā)布公告稱，公司預計2020年虧損3.8億-4.5億元，上年同期盈利3.2億元。而這是眾生藥業(yè)自上市以來首次出現(xiàn)業(yè)績虧損。
眾生藥業(yè)對此解釋，由于子公司業(yè)績不達預期，眾生藥業(yè)擬分別計提旗下全資子公司廣東先強藥業(yè)有限公司（以下簡稱“先強藥業(yè)”）、控股子公司廣州逸舒制藥股份有限公司（以下簡稱“逸舒制藥”）以及全資孫公司廣州糖網(wǎng)醫(yī)療科技有限公司（以下簡稱“糖網(wǎng)科技”）商譽減值準備為7.4億-7.8億元、0.8億-1億元、892萬元。
要注意的是，眾生藥業(yè)大幅預虧的原因主要來自先強藥業(yè)的商譽減值。先強藥業(yè)在2017年業(yè)績承諾期滿之后便出現(xiàn)凈利潤下滑的跡象。然而，眾生藥業(yè)僅在2019年對其計提商譽減值0.4億元。
不乏投資者質(zhì)疑，公司是否存在集中計提大額商譽減值以調(diào)節(jié)利潤？
1月14日，眾生藥業(yè)證券部方面回應(yīng)《中國經(jīng)營報》記者，相關(guān)會計估計判斷和會計處理符合《企業(yè)會計準則》的規(guī)定，以前年度已足額計提了商譽減值準備，不存在通過計提大額減值準備對財務(wù)報表進行利潤調(diào)節(jié)的情形。
商譽成“傷譽”
伴隨高溢價并購而導致的巨額商譽，為企業(yè)后續(xù)業(yè)績埋下隱患。
2015年，眾生藥業(yè)在財報中記錄，醫(yī)藥行業(yè)競爭日趨激烈，行業(yè)的整合發(fā)展成為趨勢，以調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、完善產(chǎn)業(yè)鏈、擴大規(guī)模效應(yīng)等為目的的企業(yè)間并購重組或?qū)⒊蔀榻窈笠欢螘r期行業(yè)的主旋律。
當年，眾生藥業(yè)推出了上市后投入金額最大的一筆收購。2015年5月，公司以12.7億元現(xiàn)金收購了先強藥業(yè)97.69%股權(quán)，同年10月再以0.3億元收購先強藥業(yè)剩余2.31%股權(quán)，共計13億元。
根據(jù)雙方約定的業(yè)績承諾條款，2015年-2017年扣非凈利潤分別為0.86億元、1.22億元、0.83億元，即扣減非經(jīng)常性損益后的凈利潤不低于2.91億元。
令外界未料到的是，業(yè)績承諾期剛過，先強藥業(yè)便出現(xiàn)業(yè)績變臉的跡象。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，先強藥業(yè)2017年凈利潤為0.86億元，直至2018年凈利潤近乎腰斬，僅有0.45億元。要注意的是，眾生藥業(yè)并未于2018年對先強藥業(yè)計提商譽減值，而是在2019年計提商譽減值0.41億元。2020年，眾生藥業(yè)對其計提的商譽減值高達7.42億元。
由此，不乏有多位投資者在股吧平臺對先強藥業(yè)有所質(zhì)疑。2020年1月5日，有投資者提問，“公司2015年花費了13億元收購先強藥業(yè)，到現(xiàn)在凈資產(chǎn)僅為5.3億元，且先強藥業(yè)的研發(fā)也沒有任何的亮點，收購先強藥業(yè)對于公司來說是否有必要？”
對此，眾生藥業(yè)在回答投資者提問時表示，先強藥業(yè)是珠三角地區(qū)為數(shù)不多的具備原料藥研發(fā)、生產(chǎn)能力的制藥企業(yè)之一，以代理制營銷為主，其產(chǎn)品均為化學藥，豐富了公司的產(chǎn)品管線。先強藥業(yè)具備較強的盈利能力。未來，先強藥業(yè)在滿足集團內(nèi)部創(chuàng)新藥及高端仿制藥配套原料藥研發(fā)與生產(chǎn)需求的同時，積極承接國內(nèi)CDMO服務(wù)及拓展國際市場。
記者注意到，上述商譽減值事宜也引發(fā)了深交所的關(guān)注，要求眾生藥業(yè)對比最近三年商譽減值計提情況，說明本次集中計提大額商譽減值準備的原因。
對此，眾生藥業(yè)坦言，2018年先強藥業(yè)業(yè)績較2017年有所下降。主要原因是先強藥業(yè)曾因環(huán)保異常被環(huán)保部門責令停產(chǎn)整改。
眾生藥業(yè)表示，公司不存在通過計提大額減值準備對財務(wù)報表進行利潤調(diào)節(jié)的情形。2020年，受新冠疫情和政策的疊加影響，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)終端市場近十年來首次出現(xiàn)下降。受此影響，先強藥業(yè)主要產(chǎn)品注射用單磷酸阿糖腺苷和頭孢克肟分散片銷售急劇下降。頭孢克肟分散片在受到疫情沖擊的同時，還面臨未來國家?guī)Я坎少彺蠓祪r風險。公司頭孢克肟分散片目前已經(jīng)完成仿制藥一致性評價的藥學研究及生物等效性研究（BE），正處于國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心發(fā)補階段。#p#分頁標題#e#
先強藥業(yè)另一潛力產(chǎn)品環(huán)磷腺苷葡胺注射液在2020年以前一直保持良好的增長趨勢，2020年上半年同樣保持強勁增勢。但由于多種原因，2020年下半年該產(chǎn)品原料斷供。
“存續(xù)分立”被質(zhì)疑
要注意的是2020年上半年，眾生藥業(yè)對先強藥業(yè)進行了存續(xù)分立，而此舉被外界解讀為有規(guī)避商譽減值之嫌。
公告顯示，眾生藥業(yè)將先強藥業(yè)擁有的制劑型產(chǎn)品生產(chǎn)批文轉(zhuǎn)至眾生藥業(yè)持有、統(tǒng)籌生產(chǎn)和銷售。另將部分土地資產(chǎn)注入新注冊成立的廣東仲強藥業(yè)有限公司（以下簡稱“仲強藥業(yè)”）。2020年8月23日，公司將持有的仲強藥業(yè)100%股權(quán)以人民幣9000萬元轉(zhuǎn)讓給上海雍威生物科技有限公司。
在眾生藥業(yè)看來，根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃，為剝離閑置土地、回收資金而完成本次交易。本次交易有助于提高公司資產(chǎn)使用效率，優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局，有利于公司盤活存量資產(chǎn)。
不過，有部分投資者對此提出異議，剝離制劑型產(chǎn)品后，先強藥業(yè)2020年上半年僅實現(xiàn)營業(yè)收入0.39億元，凈利潤0.04億元，利潤下跌幅度近90%。
外界質(zhì)疑，先強藥業(yè)經(jīng)存續(xù)分立后，業(yè)績是否將不具有歷史可比性？
對此，眾生藥業(yè)回應(yīng)記者，基于對內(nèi)部資源的整合，提高資產(chǎn)運營效率的目的，先強藥業(yè)將部分土地資產(chǎn)注入新注冊成立的仲強藥業(yè)，分立后，先強藥業(yè)繼續(xù)存續(xù)。仲強藥業(yè)主要資產(chǎn)為土地。上述土地未納入先強藥業(yè)資產(chǎn)組，該土地的分立轉(zhuǎn)讓，不會影響先強藥業(yè)資產(chǎn)組。
目前，公司全資子公司先強藥業(yè)已經(jīng)根據(jù)藥品上市許可持有人制度，將其擁有的制劑型生產(chǎn)批文集中轉(zhuǎn)至集團公司持有、統(tǒng)籌生產(chǎn)和銷售。按照MAH制度轉(zhuǎn)移至集團的先強藥業(yè)制劑，該部分銷售仍計入先強藥業(yè)資產(chǎn)組。
產(chǎn)品青黃不接
實際上，仿制藥帶量采購已是常態(tài)化趨勢，化學仿制藥已然進入微利時代。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，2016年-2019年財報顯示，眾生藥業(yè)營業(yè)收入分別為16.92億元、19.64億元、23.81億元、25.31億元，歸屬母公司股東的凈利潤分別為4.14億元、4.20億元、4.36億元、3.18億元。
從產(chǎn)品構(gòu)成來看，中成藥和化學藥對營收業(yè)績貢獻最大。2018年-2019年，化學藥銷售的金額分別為7.85億元、8.89億元，同比增加了13.23%。而中成藥銷售的金額分別為13.14億元、14.22億元，同比增加了8.19%。
然而，2020年上半年，中成藥和化學藥營收大幅下滑。化學藥銷售的營業(yè)收入為2.77億元，營業(yè)收入比上年同期減少了41.07%。而中成藥銷售的營業(yè)收入為4.36億元，營業(yè)收入較上年同期減少了40.31%。
除此以外，記者注意到，在此次涉及的商譽減值的企業(yè)中，眾生藥業(yè)終止了奧美拉唑腸溶膠囊、鹽酸雷尼替丁膠囊、熊去氧膽酸片仿制藥一致性評價研究工作。
目前，眾生藥業(yè)正處于原有產(chǎn)品體系受到?jīng)_擊，而創(chuàng)新藥收益“還在路上”的轉(zhuǎn)型陣痛期。眾生藥業(yè)未來的業(yè)績增長點是什么，創(chuàng)新藥方面的進展如何？
對此，眾生藥業(yè)方面回應(yīng)記者，在眼科、心腦血管、呼吸、消化及老年性退行性病變布局仿制藥品種，構(gòu)建公司未來兩三年內(nèi)的新增長點。公司已開展仿制藥一致性評價品種十多個，有8個產(chǎn)品通過仿制藥一致性評價，包括鹽酸二甲雙胍片、異煙肼片、頭孢拉定膠囊、氫溴酸右美沙芬片等，部分產(chǎn)品屬于首家通過，具有和原研藥競爭的基本能力。#p#分頁標題#e#
在創(chuàng)新藥研發(fā)管線方面，截至目前已有6個一類創(chuàng)新藥項目及2個改良型新藥項目完成臨床前研究工作，均獲得臨床試驗批件或臨床試驗通知件，分別處于臨床研究的不同階段。其中，創(chuàng)新藥ZSP1273Ⅲ期臨床試驗已正式啟動，預計新藥上市將為公司帶來新的業(yè)績增長源。
眾生藥業(yè)方面向記者提及，近年來，公司每年提取銷售收入6%以上進行持續(xù)的研發(fā)投入，2017年-2019年公司研發(fā)投入金額分別為1.25億元、1.48億元、1.50億元。